Uma das dúvidas mais comuns entre investidores iniciantes é se existe a possibilidade de perder dinheiro com renda fixa. Ao contrário do que muitas pessoas pensam há risco de perda de capital neste mercado.
Isso pode acontecer, por exemplo, quando a contraparte (a instituição que emitiu o título de renda fixa) deixa de cumprir com sua obrigação creditícia e entra em inadimplência. A este risco, damos o nome de risco de crédito.
Além desta, entretanto, existe outra maneira por meio da qual investidores podem perder dinheiro no mundo de renda fixa: a marcação a mercado.
Uma introdução ao tema
Antes de explicar o funcionamento da marcação a mercado, precisamos revisar alguns conceitos do mercado de renda fixa. É importante entender que:
- O valor de face (ou valor de resgate) é o valor pago pelo emissor do título ao final do contrato.
- O preço unitário é o preço do título hoje (no presente).
- O rendimento total é a diferença entre o preço unitário e o valor de face em termos percentuais.
Nesse sentido, um título com valor de face de R$ 1.000 e preço unitário de R$ 909,09 tem rendimento total de 10%.
Marcação a mercado de títulos (MaM)
Agora que entendemos os conceitos básicos de renda fixa, podemos falar sobre o risco da marcação a mercado, que é um fenômeno que afeta principalmente os títulos pré-fixados ou atrelados à inflação (como tesouro IPCA).
De forma resumida, o preço unitário desses títulos pode variar positiva ou negativamente conforme as expectativas do mercado sobre a taxa de juros básica da economia.
Por exemplo, suponha que um título público federal pré-fixado tenha vencimento em um ano e valor de face de R$ 1.000,00.
Se a expectativa do mercado é de que a taxa SELIC média neste período seja de 10%, então o preço unitário do título será negociado a R$ 909,09 (como mostramos na seção anterior).
Imagine, agora, que o país seja afetado por uma crise inflacionária inesperada que altere completamente as expectativas do mercado. No novo cenário, os agentes econômicos esperam que a SELIC média no período vá a 15%.
Qual será o novo preço unitário?
Para responder essa pergunta, precisamos encontrar o preço unitário suficiente para que o rendimento total no período, com pagamento de R$ 1.000 no resgate, seja de 15%. E este valor é de R$ 869,57, o que quer dizer que o preço do título no presente deverá cair.
Posto de outra forma, os investidores que comprarem o título antes da mudança das expectativas do mercado verão seu patrimônio diminuir momentaneamente.
É importante destacar, entretanto, que este efeito é temporário. Se estes investidores mantiverem seus títulos até o vencimento, então receberão o valor de face contratado normalmente (R$ 1.000,00).
Se, por outro lado, tiverem a necessidade de vender seus títulos com antecedência, então correrão o risco de incorrer em prejuízo.
Finalmente, devemos frisar que o efeito da mudança de expectativas sobre o preço unitário cresce conforme o prazo médio de vencimento do título aumenta. Nesse sentido, títulos longos têm preços-unitários mais voláteis e, portanto, neles o risco de marcação a mercado é maior.
Esperamos que você tenha entendido um pouco mais sobre este importante conceito do mercado de renda fixa.
